港交所日前公告，要求公司提交上市申请表格前28天、或正式上市前180天内，不得引投资者入股。此举目的是监管ＩＰＯ前日趋频繁的低价突击入股所引发的利益倾斜、市场不公等问题。这与近一周来，内地Ａ股有关证监会是否已将创业板“突击入股”锁定期延长至三年的讨论不谋而合。两地市场在监管思路上的“同步”，折射出“突击入股”问题已成公共监管的重点。

　　首批创业板企业近四成存在“突击入股”

　　“突击入股”是创业板新股非常突出的一个问题。由于创业板新股存在普遍的高估现象，在创业板公司上市前夜“突击入股”，解禁后这些股份能够获取数倍甚至是数十倍的回报，由此也造就了股市上另一个创富神话。而买单者可能正是二级市场的普通投资者。据商报记者了解，在创业板首批挂牌的28家企业中，就有11家存在着突击入股股东。

　　特锐德就是一个典型的例子。据商报记者了解，2009年6月15日，青岛市崂山区科技风险投资有限公司（以下简称崂山风投）和天津华夏瑞特地产投资管理有限公司（以下简称华夏瑞特）分别与特锐德签署了股份认购协议。其中，崂山风投以每股5．30元的价格认购了特锐德新增股份333万股，华夏瑞特认购了167万股。如果按照特锐德的发行价23．80元计算的话，那么上述两家公司当时已经浮盈6160．5万元和3089．5万元，合计9250万元。

　　商报记者查阅资料后发现，这些能够先知先觉的企业皆来历不凡。根据招股说明书显示，崂山风投是由青岛市崂山区人民政府批准成立的国有独资有限责任公司，而出资人是青岛市崂山区国有资产管理局。

　　另外，一些券商以“直投”名义突击入股更是严重破坏了保荐机构的独立性与公正性。他们既当股东，又做保荐人，使保荐机构的公信力荡然无存。中元华电就是如此。撇开其第五大限售股东中比基金的“靠山”如何强势不谈，中比基金的基金资产管理人——海富产业投资基金管理有限公司由海通证券股份有限公司（占66．67％股权）和比利时富通基金管理公司（占33．33％股权）合资组建。而更令人惊讶的是，海通证券也是中元华电的保荐机构，这层关系不禁让人产生巨大的想像空间。

　　作为投资者，对于这种特权式的“突击入股”更是深恶痛绝。这种做法不仅损害了广大投资者的利益，而且严重破坏了证券市场的“三公”原则。这对于那些在创业板开户，准备“分享”中国式微软成长成果的股民们更是一种巨大的嘲讽。

　　港交所发难四环医药首当其冲

　　近两年港股IPO市场的火爆也使得突击低价入股的问题日益严重，直接促使了港交所上市委员会有所动作。

　　本月13日，上市委员会就新股引入上市前股东发出指引，规定上市前投资者于公司递交上市申请前至少28天或挂牌前180天前，须完成入股。

　　其实，在此消息出台以前，上市委员会就以该理由驳回了两宗公司的上市申请。“公司在递交上市申请当日才签订上市前投资者协议，交易完成日期接近公司进行上市委员会聆讯的日期，涉及的价格又远低于招股价。”委员会认为，上述上市前投资者在公司差不多上市前才以低价入股，这对于以招股价认购公司的普通投资者相当不公平。

　　据相关人士介绍，上述所提两宗上市申请之一是四环医药，该公司已于10月15日发布全球发售公告。商报记者查阅其招股书得知，今年7月份，新天域资本以约8100万美元的价格购买四环医药9％的股权，折每股约1．01元，较其公开招股范围3．88元至4．6元，折让超过50％。对此，四环医药主席兼行政总裁车冯升表示，港交所确实曾就新天域资本的入股时间提出异议，建议公司押后上市时间。鉴于现在是最恰当的时机，四环医药惟有取消相关入股协议。

　　据四环医药招股书记载，控股股东已于10月4日同意解除与新天域资本的入股协议，从新天域资本手中回购上述股份。据查其回购价格为1．275亿美元，如回购完成，新天域资本将因此获利约3亿元人民币，虽未完成PRE-IPO投资，但投资收益率仍近60％。

　　内地创业板“突击入股” 锁定期或延长

　　据悉，在最新一次的保荐代表人培训会上，中国证监会在新的内部规定上要求延长“突击入股”的锁定期，招股说明书刊登前1年内入股的，锁定期从之前的1年延长至3年。但之后证监会相关负责人出面澄清，无论是对中小板的上市锁定期还是创业板锁定期，证监会都没有做任何调整。

　　一业内人士接受商报记者采访时表示，锁定期由1年改为3年，不仅有利于实现创业板的稳定，还能增强创业板市场的投资氛围，并能相对减弱投机的氛围，这对于普通投资者来说无疑是有利的。

 来源： 上海商报     　作者： 曹芬 郭久葳